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          新股北元集團780568申購價值分析

          2020-09-30 11:08 南方財富網

            9月30日北元集團(780568),聚氯乙烯、燒堿等產品的生產和銷售,價格10.17元,上限10.8萬股, 市盈率22.41倍。

            主營業務

            發行人主要從事聚氯乙烯、燒堿等產品的生產和銷售,主營產品包括聚氯乙烯和燒堿等。公司依托榆林地區豐富的煤炭和原鹽資源優勢,致力于一體化經營,以自備電廠為紐帶,建設以 PVC 產品為核心的“煤—電—電石—氯堿化工(離子膜燒堿、PVC)—工業廢渣綜合利用生產水泥”的一體化循環經濟產業鏈。

            新股亮點

            循環經濟綜合利用優勢:公司以當地煤炭為基礎原料,生產蘭炭并發電;以蘭炭為原料,電為熱能生產電石;以電石和原鹽為原料生產聚氯乙烯樹脂和燒堿;以化工生產產生的電石泥廢渣與熱電鍋爐排出的爐渣及粉煤灰為原料生產水泥。整個循環生產及資源綜合利用過程有效降低了廢棄物排放,資源在生產全過程得到高效利用,改變了氯堿產業“高耗能、高污染、資源導向”的傳統生產模式,實現了經濟效益、社會效益和環境效益的有機統一。

            資源稟賦帶來成本優勢:氯堿行業產品生產的主要原料為電石和原鹽。公司地處陜西省神府地區,當地富產氯堿化工所需的煤炭、原鹽、石灰石等資源,為電石生產提供了充分的原料保障,且具有原材料成本優勢。與此同時,原鹽資源方面,北元化工廠區所處的錦界工業區地下廣布原鹽資源,目前已經實現自采使用,資源稟賦及對應成本優勢明顯。

            區位及規模優勢:同西北地區的氯堿企業相比,北元化工相距東南沿海城市的聚氯乙烯主要消費區域和山西、河南等氧化鋁企業(燒堿下游企業)集中區域具有明顯的距離優勢,對應物流成本較低。同時,公司地處秦晉蒙寧接壤地區,是東西部產業、金融、物流鏈接的樞紐,鐵路及公路運輸條件便利,區位條件利于公司產品運輸和經營發展。

            募資項目

            本次募集資金擬用來建設12萬噸/年甘氨酸項目、10萬噸/年CPE及2萬噸/年CPVC項目、100萬噸/年中顆粒真空制鹽項目、3萬噸/年ADC發泡劑及配套水合肼項目、智能工廠基礎平臺建設項目、科技研發中心建設項目以及補充流動資金和償還銀行貸款。a) 12萬噸/年甘氨酸項目,本項目最終產品甘氨酸屬于高附加值化工產品,使公司的氯堿化工產業形成更加完整、抗風險能力較強的產業鏈,項目建成后預計實現年均營業收入145,798.00萬元,年均凈利潤18,909.00萬元,稅后內部收益率為16.37%,稅后回收期為7.43年;b) 10萬噸/年CPE及2萬噸/年CPVC項目,項目建成后,公司能夠有效拓展下游產業鏈、提升產品附加價值,實現良好的經濟與社會效益,預計實現年均營業收入99,571.00萬元,年均凈利潤8,799.00萬元,項目稅后內部收益率為21.56%,稅后回收期為5.75年;c) 100萬噸/年中顆粒真空制鹽項目,公司依托榆林地區豐富的原鹽資源優勢,采用國際領先的工藝技術路線,實現鹽產品的規;途毣a,發展多元化高附加值產品,提升企業綜合競爭實力,項目建成后預計實現年均營業收入45,436.00萬元,年均凈利潤5,478.00萬元,項目稅后內部收益率為12.78%,稅后回收期為8.48年;d)3萬噸/年ADC發泡劑及配套水合肼項目,ADC發泡劑市場前景良好,本次項目建設有利于公司依托規;百Y源優勢,拓展下游高附加值產品,提升公司經濟效益及綜合實力,項目建成后預計實現年均營業收入46,838.78萬元,年均凈利潤3,620.49萬元,項目稅后內部收益率為14.55%,稅后回收期為7.08年;e)智能工廠基礎平臺建設項目,項目建成后可為當地企業和化工行業在智能生產方面起到示范帶動作用,具有較高的社會效益和社會價值,預計貢獻年均新增銷售收入20,000.00萬元,年均新增利潤3,000.00萬元,投資回收期為4年;f)科技研發中心建設項目,科技研發中心具有技術服務和輻射功能,對區域及行業內企業能夠起到良好的示范作用,并將有力推動公司技術創新體系建設,提高公司的綜合競爭能力;g)補充流動資金和償還銀行貸款,可以緩解公司流動資金壓力、優化資本結構、增強抗風險能力以及為公司未來發展戰略提供支持。

            財務狀況

            業績情況:2016年-2019年底,公司的營業總收入分別為767,693.18元、955,026.99萬元、960,351.95萬元,1,004,637.44億元;2016-2019年的年均復合增長率為9.38%,歸母凈利潤分別為113,818.54萬元、147,506.69萬元、171,569.73萬元,166,047.69萬元;2016-2019年的年均復合增長率為13.42%。

            

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